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2025-05-23
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注意事项:
2025年05月23日 01时13分11秒
来源:资事堂
DeepSeek引发的市场狂欢,持续上演中!
但和DeepSeek有“剪不断、理还乱”关联的量化机构们,却默默地经历了一场规模回撤。
从去年的幻方(DeepSeek兄弟公司)开始,知名量化机构们一家接着一家的规模开始出现“回撤”迹象。
而且这股势头,在2025年开年后悄然提速了······
01
百亿量化私募阵营“缩水”
来自权威机构的统计:多家曾经具有超百亿受托规模的头部量化机构,在今年已纷纷跌回了50亿元~100亿元的量级。
具备上述情形的量化私募机构包括:上海念空数据科技中心(有限合伙)、上海呈瑞投资管理有限公司、宁波平方和投资管理合伙企业(有限合伙)、上海申毅投资股份有限公司等。
这几家量化机构至少在2021年里均站上百亿规模量级,但之后,随着市场行情变化,纷纷退出百亿量化阵营。
而截至2025年2月13日的备案信息显示,上述数家机构的规模区间已经回落到了20亿元-50亿元区间。
02
一线私募机构,也有规模回落
除去上述提及的机构外,比之它们规模更大的一线量化机构,以及规模稍小的中型量化机构也有缩水迹象。
比如,一家名为国恩资本的量化机构,在最近一个季度的规模亦从50亿元-100亿元区间,跌落至50亿元以下。
2024年逆势扩张的磐松资产,官方备案规模也在今年2月份回落到了百亿元大关。
而大名鼎鼎的幻方量化,据悉规模相比最高峰也有明显缩水。渠道传来的消息称,目前的最新规模在200亿上下。
这些中国量化圈的“现象级机构”,曾经在历年里资产规模增快速速大,但终究在2025年的春天,落在了外界预期之下。
03
逆势扩张者也被迫收缩规模
磐松资产的规模可谓崛起迅速。
官网曾披露,2024年4月末公司资产规模正式突破50亿元,到了七月末百亿私募。
即使在上一轮A股指数级牛市,如此的规模增长速度也是十分罕见的情形。何况去年同期诸多量化同行规模增速已经大幅放慢。
但如此强劲的增长势头,到了今年也不得不黯然接受缩水的命运。
这不禁让人好奇,什么因素在推动量化头部机构的规模“精简”
04
追根溯源
往年的量化机构规模缩水,往往和收益的回落有关。
典型是2020~2021年的短暂的“赎回高峰”,就和当初头部量化机构的超额收益突然“消失”有关。
但今年显然不同,来自业界显示,这轮机构的规模缩水程度,和业界似乎没有直接关联。
比如规模波动较大的磐松资产,麾下相关指数增强的代表产品在2024年超过基准指数20个百分点,与诸多同行业绩相差无几。
磐松资产对资事堂回应了规模变化的原因:
其一,年底部分客户出于财务规划和资金周转的需要,会有资金回流的需求;
其二,客户的投资决策受到多种因素影响,包括权益市场波动、短期业绩表现、资产配置方案的调整以及各自的业绩考核周期。
其三,投资策略侧重于发掘股票的长期价值,短期内可能会出现一定的规模波动。
05
正收益也收到考验
近三年以来权益市场波动加剧,高净值客户风险能力受到“考验”所致。
据私募排排网,2024年有业绩展示的百亿量化私募2024年平均收益为12.81%,其中正收益产品占比超过八成。
一年超过十个百分点的收益,最终却引来行业规模和头部机构规模之萎缩。
其一,上述单个自然年度的行业平均涨幅,依然落后于同期A股大盘股指数的涨幅(沪深300指数)。
其二,投资者对于量化策略的理解比早年有着明显提升,特别是购买后所需要承受的波动,以及对相关知名机构的“去魅”。
代销渠道数据统计显示:2022年全年中国百亿量化私募平均收益率未能录得正值。而此前2019年、2020年均出现超过30%的平均收益,这两年恰恰是市场开始认知量化策略的威力,投资者趋之若鹜掏出真金白银,不乏相当数量的投资者买在了市场高点。
06
再次进入规模整固期?
事实上,上述量化私募规模缩水背后,整个行业再次进入整固期的讨论声已经渐渐响了起来。
据渠道消息,截至2024年末中国本土已经没有量化机构的资管规模超过600亿元大关。此前九坤、明汯、灵均、衍复均在600亿元线上。
如今,上述四家最头部的量化机构规模区间退至500亿元-600亿元。
2025年1月中旬渠道传出部分客户陆续赎回量化产品,对此有大型量化机构回应称这属于客户在年关之际止盈赎回的行为,借此重新进行大类资产配置,属于常见之事。
此外,亦有代销渠道的理财经理表示:渠道的理财团队也主动和客户沟通,建议客户将手中有盈利的产品份额赎回,适当减少权益产品的配置比重。
当然、部分知名管理公司“主动劝赎”的消息也不绝于耳。幻方的成熟团队,研究重心调整的痕迹也很明显。
总之,在重重因素影响之下,渠道、投资人、管理机构三方似乎都在经受外界的考验和压力,共同选择了缩小规模的安排。
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放眼全球,焦虑是中产的内在组成部分,一代代人都必须通过教育成就来确保中产身份地位(克雷默-萨德利克[Tamar Kremer-Sadlik]和古铁雷斯[Kris Gutiérrez] 2013)。和美国中产阶级母亲一样(尽管课堂的情况有所不同),中国中产母亲也积极干预和学校有关的不利状况(拉鲁 2011)。在中国,考进好学校的热潮也与艾利森·皮尤在加州湾区的高收入和低收入家庭中发现的“铺路消费”(Pathway Consumption)相类似。“铺路消费”是为了创造那些能塑造人生轨迹的机会,以及确保“舒适”的学习环境(2009)。因此,从比较视角来看,中国中产父母的强烈焦虑并不是完全独有的现象。全球经济鼓励个体“将自己视为可资管理和发展的人力资本投资组合”(安德训 2013),并期望个体和家庭能吸收系统性矛盾的“冲击”(15)。各国的就业市场十分不稳定,毕业生失业的阴影笼罩着许多国家。通过对教育投入金钱和精力来投资人力资本的做法虽然不能保证回报,但至少是中产家庭掌控之内的事。声音是一座城市最容易被忽视的部分,它像空气一样无处不在,却又像风一样难以捕捉。我们习惯了用眼睛去丈量一座城市的高度,用脚步去感受它的温度,却很少停下脚步,闭上眼睛,聆听它的呼吸。对阿猫来说,上树总是太易,因为树梢有鸟。下树总是太难,因为制动不对。不过人类的担心是多余的,自从盘古开天地,没见哪只猫下不来树饿死在天上。神有意让猫这种精灵到半空发一会呆,让鸟笑个够,然后吱吱喳喳点醒它:倒行呀!倒行呀!你倒是行呀!2025年布克国际文学奖长名单日前出炉。候选名单上的13位作家都是首次入选,其中包括罗马尼亚作家米尔恰·克尔特雷斯库(Mircea Cartarescu)、日本作家川上弘美 (Hiromi Kawakami)与瑞士作家克里斯丁·柯哈特(Christian Kracht)。
- 重大攻击事件:2024年至报告发布,多起重大DDoS攻击事件与热点相关。XorDDoS僵尸网络持续攻击我国,波及多领域,流量高、时间长。法国在奥运会等期间遭亲俄组织协同攻击,影响政治、经济领域。美国大选时攻击频率和强度空前。2025年1月,DeepSeek API接口也遭攻击,凸显全球AI技术博弈下网络安全问题。4月25日,中共中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习,会议强调面对新一代人工智能技术快速演进的新形势,要充分发挥新型举国体制优势,坚持自立自强,突出应用导向,推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展。要推动人工智能科技创新与产业创新深度融合,构建企业主导的产学研用协同创新体系,助力传统产业改造升级,开辟战略性新兴产业和未来产业发展新赛道。统筹推进算力基础设施建设,深化数据资源开发利用和开放共享。
譬如,“垃圾”的口述先以“我年轻时候做过顶勇的事情就是领头去把东湾人的船烧了。我赖尾坐了好几年牢间,但是冇点后悔”[17]开场,随后片段性地讲述“垃圾”的由来,进而开始讲述自己的生平,其间又反反复复穿插一些额外信息,如“对了,张良山那边跟我同辈的叔伯兄弟都是克字行的”“过去这么久了,要是不讲起,我自个也记不得了”[18],直到最后烧船事件和被称作“垃圾”的原因才尽数揭晓。在这里,讲述顺序的打乱一再延宕了故事的逻辑和真相,但也正是如此,“垃圾”的心路历程才得以更真实地呈现。当他反反复复提及自己姓甚名谁(陈宗鹏、姓张的、阿巧、阿大、呼保义、垃圾),用被拐卖女人的遭遇自我安慰,以及拖延烧船事件的时候,也正是他不断以自嘲的方式隐瞒伤痕的时刻。那一瞬间,找寻到自我归属的“呼保义”终于还是逃不过投降的命运,戏里戏外,在记忆切片下同归于尽。
美团曾经给出过餐饮外卖“一天亿单,一单一块钱利润”的指引,美团在2022年时曾表示,2022年三季度外卖的单均经营利润(UE)已达到1.05元/单。而根据交银国际最新的研报测算,美团外卖2023年的单均经营利润为1.2元/单,2024年的单均经营利润为1.4元/单。如果按此估算,美团外卖业务2024年前三季度的经营利润约为263.2亿元,该业务2023年全年经营利润约为264亿元。而2021年,美团财报披露的外卖业务经营利润为62亿元。小米表示,MiMo推理能力的提升,由预训练和后训练阶段中数据和算法等多层面的创新联合驱动,比如在预训练中,核心是让模型见过更多推理模式,在后训练中,引入了高效稳定的强化学习算法和框架。
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